摩根士丹利:未來5周美股交易環境惡化

香港萬得通訊社報道,市場調整將月余,美股波動性回升。展望未來,摩根士丹利美股策略師主管Michael Wilson 認為,未來5周的交易時間將更艱難,而不是更容易。

摩根士丹利美股策略師負責人邁克爾威爾遜在專欄中寫道,過去一個月,多個市場風險浮出水面,導致美股新牛市從3月開始全面調整。具體而言,標準普爾 500 指數從高點下跌 10%,而納斯達克100指數的地府更大為14%。

邁克爾威爾遜表示,他認為美國股市將在 8 月修正,但在 10 年期和 30 年期美國國債收益率創下歷史新低的推動下,美國股市在 8 月份表現出令人難以置信的好月份。再次驗證了市場的真相,時機非常重要。然而,展望未來五周,導致市場調整的風險因素將繼續發揮作用,并導致市場交易狀況惡化。

這些風險因素分別是:

首先,美國財政刺激將面臨斷崖式下滑。根據近期趨勢,摩根士丹利公共政策策略師邁克爾·澤扎斯認為,第二輪財政刺激計劃在 11 月 3 日通過的可能性要小得多,目前只有 33% 的可能性。

二是新冠病毒仍在影響經濟復蘇和市場情緒,已出現二次疫情。英國、法國、意大利和西班牙等歐洲國家已經實施了部分封鎖措施。美國等北半球國家也將進入秋冬季節,這意味著北半球國家可能再次出現第二輪封鎖,這對市場來說是一個很大的風險因素。

第三,美國真實的長期利率似乎已經觸底,利率市場也似乎接受了一個觀點,即整個夏天都在被討論的美聯儲將進行收益率曲線控制。

第四,美國選情的不確定性。2020年是極其不尋常的一年。

簡而言之,金融市場的不確定性幾乎從未像現在這樣高。期貨市場定價美國大選的風險較高,這在前幾年是不尋常的。因此,Michael Wilson 認為,未來 4-5 周市場波動性會變高,交易環境會更加艱難。這樣的觀點似乎是市場共識,但摩根士丹利的機構客戶的總風險敞口和凈風險敞口均明顯上升。當波動率和貝塔系數調后,機構總風險敞口和凈風險敞口處于歷史峰值狀態。

這意味著什么呢?如果波動性持續提高,市場趨勢向下,這些機構風險敞口很可能在下個月下降。也意味著,股價將下跌。Michael Wilson表示,標普500指數和納斯達克100指數的200日均線是一個很好的參考指標,分別比現在的位置低6%和14%左右!

從長遠來看,邁克爾·威爾遜認為,四種風險中的三種將在今年年底或稍晚一點得到積極解決。也就是說,財政刺激方案將得到妥善解決,市場壓力將促使方案盡快通過。疫情方面,未來幾個月也將有明確的解決方案。但是,等待是最痛苦的。

邁克爾威爾遜總結說,近期的市場調整是不可避免的,所有牛市都傾向于一路走強,尤其是最初的反彈。接下來是艱難的調整期,這次也不例外。現在它已經真正開始了,我們應該考慮在這次下跌時買什么。

如果短期內消除大部分風險因素,2021年將繼續復蘇。隨著實際利率已經觸底,經濟復蘇領域值得關注,包括消費周期/服務、材料、工業和金融。降低資本化曲線也是有道理的。這些策略適用于經濟從衰退走向復蘇。